20240804 低波资产开始流行
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Annotated by zhao
最近考察了几家私募
识别到目前全大类范围的显著趋势
——低波资产开始流行
一、什么是低波资产?
低波资产的基本要求是——低波动率、低回撤
其次才是年化收益。
低波资产是“拥抱确定性”的典型资产
低波资产的流行,是风险厌恶走到极端区间的体现
曾经追求成长、现在追求价值
曾经向往高收益、现在崇尚低风险
曾经强调进攻,现在重视防御
曾经谈杠杆、发展,现在谈安全、底线
二、低波资产有多流行?
资管里,最近流行两类策略:
1、债基(固收+):不需要年化多高,风险越低越好
哪怕年+2.5%的R2产品,额度都越来越紧张
2、低波策略:套利、中性、多空、红利、全天候
这类策略的年化虽然低,但胜在波动率低、持有体验较好
而相反,高波资产如指数增强、主观多头类的策略
鲜有人问津
即使今年不乏有收益不错的产品,募资规模都非常有限
股票里,以这三年成交额最大的股票为例
如果将月波动率<10%、最大回撤<20%作为低波资产的标准
以下是低波股票的典型:
集中在银行、电力、资源行业,中字头风格,也是今年流行的红利高股息风格。
值得一提的是,低波资产虽然被定义为低波、高息
但其近几年真实产生的年化收益,远高于其股息,且完胜高波资产。
足以说明这类风格已破圈——始于低波、高息,但至今已成为另一种形式的新抱团。
声明:上图提到的股票,没有任何推荐或引导,投资有风险,请独立决策。
三、房产里的低波资产是什么?
根据2022年至今的行情统计,
如果将月波动率<0.5%、最大回撤<10%作为低波城市的标准
那么低波城市有:乌鲁木齐、银川、赣州、淄博、三亚、台州、德阳、长沙、成都、西安。
这些城市的共同特点是:强趋势、低波动、低总价、高租息、西部或文旅小城。
事实上,房产的低波资产和高租息,高度重合
正是年初展望里,提到“地资产”的特征
因此也可以说——地资产普遍是低波资产
“地资产”:曾经低单价、低投资回报、低增长预期的地板资产。
西部+华北的低价城市、主城老破小、三四线小城/县城、文旅、商办公寓有望领涨或跟涨。
高租售比是地资产的核心因子。
NickNie,公众号:趋势动物2024年展望:极端波动、天地行情
四、低波资产还能流行多久?
判断能流行多久之前,先问:
低波资产的低波动率和低回撤,真的具有确定性吗?
从底层机制上看,除了低收益率的国债外,似乎也并没有
1、美债的低波,需要汇率和美元信用的支持
2、套利的低波,需要市场环境不触及极端区间
3、高股息的低波,需要风格主线不瓦解
4、多空策略的低波,需要指数温和震荡或下行、不进入单边上涨
5、高息的理财险,需要锁定流动性、不大幅降息的利率环境
因此,低波并不是什么发明或创新、更不存在某种护城河提供真确定性
它的流行,依然是一种风格,
或者说一种赛道主线提供的beta
既然是种风格,当过度拥挤时就必然有瓦解的一天
依据投机四问的打分
股票和基金里的低波资产,由于持筹和共识逐渐开始增强,趋势已经至少走到中期或中后期。
而房地产里的低波资产,似乎还刚刚兴起。
文末声明:我怎么想的就怎么说,不作为您的投资决策依据。据此买卖,盈亏自负。
附:
题图拍摄于乌鲁木齐六馆一心的瓜农小摊。
想借此图说说对低波资产的一线理解:
“强者变傲慢后、弱者变迷人”
当高大上的金融、互联网、地产退潮,
高成长性的东部核心城市、核心区、宁茅核心资产被证伪,
但任何一种叙事,都是始于价值、终于泡沫。
每个趋势都经历矫枉过正、估值回归、泡沫狂欢、曲终人散。
知道自己在参与什么就好,不要沉迷叙事
市场有周期,但趋势不奖励一劳永逸和长期主义。
以趋势为准
趋势决定持仓。
Nick
2024年8月4日
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